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    国际期货;什久是黄金的金融属牲

    Zb263 2021年07月29日 交易学院 421 0

    简单地讲,黄金的金融属性指黄金作为货币和金融投资工具所具有的属 性。从黄金价格走势的历史回顾中,读者就可以感受到金价的每一轮大行情 和牛熊转折都不是生产或消费方面的原因,而是金融和货币因素主导的。

    虽然在世界范围内,黄金作为货币的功能逐渐减弱。在布雷顿森林体系 与牙买加协定以后,黄金实际上已经不再具备计价与支付功能,但是,作为 货币的另外一个重要功能——储存手段,被保留了下来。

    在世界各大国际金融中心,黄金市场与货币市场、证券市场、外汇市场 一样是金融市场的主要组成部分。作为储存手段的最重要的就是黄金所具有 的避险功能。目前意义上的风险,不单单指自然灾害、战争等对人类生存有 重大危险的事情,在全球化的趋势下,金融市场价格剧烈波动和经济衰退风 险是目前人们面对的更大威胁,保护资产的跌价风险是黄金避险的主要功能。国际期货

    如今黄金已不再作为一般等价物充当商品交易的媒价,但却成为重要的 金融投资工具。投资需求在黄金的需求中所占比重越来越大,投资者的心理 因素和货币金融政策对金价的影响力在增强。

    黄金所具有的这种与货币、金融投资市场的内在本质联系就是黄金的金 融属性。

    二、黄金的金融属性包含的内容

    金融属性是对黄金这种特殊商品定性的一种笼统称谓,投资者所需要了 解的不是这个笼统的名词解释,而是要深刻把握黄金的金融属性的具体内容 及这些内容在黄金价格上的作用方式和作用力量大小。只有这样在投资和交 易时才能对市场作出更有针对性和前瞻性的分析判断,以便制定出更有效的 投资 *** 珥略。从黄金功能的演化历史和当今黄金市场中影响金价的主要力 量综合考量,黄金的金融属性可以分为货币属性和金融投资工具属性两个层 面。

    (一)黄金的货币属性

    1.货币属性对金价影响原理 审

    货币属性指黄金作为货币所具有的本质性质,黄金天然是货币,至今黄 金仍然保有货币的部分功能。货币属性对金价的影响主要体现在币值变化对 金价的影响。如果将黄金看作是一种货币的话,即与美元、欧元、英磅、加 元等一样,只是多种货币中的一种的话,黄金的价格实际上就是黄金这种货 币兑其他货币汇率。从这个角度来理解黄金与其他货币的汇率价格高低就取 决于黄金的购买力和其他货币购买力的大小。以美元为例,如果美元的购买 力上升,黄金的购买力就相对下降,美元金价将下跌,反之若美元购买力下 降,黄金的买力就相对上升,美元金价将上涨。,国际期货app

    由于信用货币从其诞生以来就在以超过经济发展所需规模的速度超量发 行,社会信用的扩张速度远远超过经济增长的速度,所以信用货币的购买力 从其诞生以来就一直是下降的趋势。以美元为例,其购买力从1984年到2005 年间20年里下降了 50%左右,2005年的汽车比1984年的汽车贵得多,2005 年的理发费也比1985年的理发费贵得多。1984年100美元能买到的商品到 2005年平均要用近200美元才能买到。,正规期货交易平台app,

    但黄金的供应和消费具有稳定性,其内在价值在近二百年间几乎没有大 的变化。1848年之前,在人类认识黄金后的几千年里人们只开釆了 1万吨左 右的黄金,虽然经历千百年风雨磨损,黄金始终保持着本来面目,因此黄金 被作为财富的象征沉淀下来。近代科学技术和生产力发展之后,人类的财富 飞速增长,与此同时黄金的生产技术也迅猛发展,黄金在人类财富中占有的 比例没有发生大的变化,21世纪初黄金的购买力与18变世纪差不多。黄金以 其持久的稳定性成为更好的“价值尺度”衡量工具。国际期货交易平台app,外盘期货app下载

    读者可以从下面1900〜2007年的黄金价格走势(图4-7)中看岀,1970年 之前,金本位下的黄金价格变化极小,长期稳定平稳,原因是货币价格受到 黄金的制约,各国货币币值与黄金的价值挂钩。但1970年之后金价开始剧烈 波动,整体上是不断上涨的趋势,其中很重要的一个原因是信用货币体制下, 纸币发行规模摆脱了黄金的束缚,信用扩张超速发展,纸币购买力下降,而 黄金由于购买力保持稳定,必然会以价格上涨的形式修复购买力变化的差异。

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    图4-7

    2. 黄金货币属性的具体体现方式

    作为货币的黄金其价格变化是以购买力的变化为基础的,但在黄金市场 上,其货币属性对价格的影响是通过两个途径体现出来的,一是通过金价变 动与汇率变动的关联性来体现,二是通过金价与通货膨胀的关系进行体现。

    (1)汇率与金价。

    黄金可以用多种货币来标价,其中比较有影响力的是美元金价、欧元金 价、英磅金价、加元金价、澳元金价和南非的兰特金价。而国际市场上则是 以美元金价为核心,国内投资者则更需要关注的是人民币金价。

    由于美元是现代信用货币的基础,全球汇率以美元中心,其他货币汇率 是通过美元汇率间接计算出来的,同时美元又是全球外汇储备中所占比例最 高的货币——在2003年全球美元储备占到全球外汇储备的70%以上,近年来 虽然各国都在实行外汇储备多样化以应对美元危机的风险,但美元在外汇储 备中的份额仍占有大半江山。因而美元与其他信用货币在汇率变化趋势上就 存在一种对立关系,美元走强其他货币便整体走弱,美元走弱,其他货币则 整体走强。只是不同货币的强弱变化程度不同而已。而影响金价最重要的汇 率自然也就是美元汇率。

    图4-8为美元指数与金价对比图。

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    图4-8

    为了综合反映美元汇率的变化,人们编制了美元指数,并以此作为美元 在国际外汇市场上汇率变化的综合指标。美元指数是通过计算美元兑一揽子 货币汇率的综合变化率,来衡量美元强弱程度。美元指数下跌说明美元兑其 他货币贬值,美元指数上涨说明美元兑其他货币升值。

    长期的历史现实表明金价与美元有着负相反关系,这种负相关性达到 80%,即美元指数下跌黄金价格上涨,美元指数上涨,黄金价格下跌。图4-8 可以直观地反映出这种负相关关系。美元指数实际上反映的是美元与其他货 币的购买力水平变化,美元指数上升表明美元与其他货币相比购买力上升, 与之对应意味着黄金购买力的相对降低,因而金价会下跌;反之美元指数上 涨表明美元与其他货币相比购买力下降,与之对应意味着黄金购买力的相对 上升,所以金价上涨。

    如果将不同货币标价的黄金价格走势对比可以发现,其走势差异是非常 大的,比如在1996〜1999年黄金上一个20年熊市的最后四年里,实际上只 有美元金价创出的新低,以美元之外一揽子货币计算的金价则始终在1992年 低点之上作横盘震荡。而2006年和2007年金价大牛市中,美元金价与欧元 金价走势也有很大差异,美元金价要比欧元金价强得多。

    这种不同货币标价的金价走势差异实际上反映的是不同货币币值变化的因 素。如今在人民币兑美元长期升值的背景下,国内投资者在投资黄金市场时,也 需要关注这种因本币与美元汇率变化所造成的国内金价与国际金价的走势差异。

    (2)通货膨胀与黄金价格。

    美元汇率与金价的相关性和不同货币标价的黄金价格走势差异只反映了 信用货币彼此之间汇率变化对金价的影响。但实际上在黄金的大熊市中,几 乎所有货币标价的黄金价格都在下跌,而在黄金的大牛市中,几乎所有货币 标价的黄金价格都在上涨,只是下跌和上涨的幅度有所不同而已。这种不同 货币标价的金价走势某种程度的相关性,反映的是信用货币整体购买力水平 的上升或下降,用专业名词叫做“通货膨胀”和“通货紧缩”。由于现代世界 经济和金融体系是以美国和美元为核心,美元的升值和贬值间接代表着信用 货币整体的升值和贬值。美元大幅升值的过程往往是全球经济处于通货紧缩 时期,而美元大幅贬值的过程往往是全球经济处于通货膨胀的时期。

    全球性通货膨胀代表着信用货币整体购买力在下降,这时其他货币兑美 元升值,只是其购买力相对美元在上升,而其对实物商品和服务的绝对购买 力也仍然是在下降,只是其下降的速度比美元小而已。而黄金的购买力绝对
    水平却没有多大变化。

    比如从长期来看,英磅比美元要坚挺得多,但这只是说英磅购买力的下 降速度比美元要慢,但也仍然是在下降。以英国著名裁缝街手工西装为例, 100多年来其价格一直是五六盎司黄金的水平。但100年前几十英磅可以买一 套高档西服,而100年后几十英磅连一只袖子都买不到了。

    通货膨胀与信用货币相伴而生,它是人们现金和储蓄资产的大敌,通胀 会侵蚀资产价值,让购买力下降。要避免通胀损失就要在通胀时代将货币资 产转变为实物资产,但一般的实物资产储存、变现都存在很大难度。只有黄 金是最理想的保值手段,黄金一直以来被视为通货膨胀的更好避风港。当通 胀率高于银行存款名义利率时,实际利率将为负。这意味着储蓄资产会贬值, 如果实际利率长期为负极易造成严重通货膨胀,也可以说每次黄金的大牛市 都是由长期的实际负利率积累而引发的。

    图4-9为黄金价格与美元实际利率对比。

     来看黄金的货币属性决定了货币因素——利率、汇率、 *** 的货币 政策是影响金价的重要因素,也可以说凡是能够影响货币的因素几乎都会影 响到黄金价

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