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    黄金期货 黄金价格现在到底贵不贵

    Zb263 2021年07月26日 新闻资讯 671 0

    如果纯粹地观察名义美元价格,黄金价格目前算是有史以来的更高水平。

    然而,如果考虑到过去100年持续的通货膨胀、经济发展以及信用货币超发等因素,当前的黄金价格,肯定不是历史更高水平。

    不是历史更高水平,那是个什么水平呢?

    本文中,我采用美国的官方通胀率代表通货膨胀水平,采用美国的GDP规模代表经济发展水平,采用美元M2数量代表信用货币超发,对历史上的黄金价格进行除权,进而从这3个角度,来观察当前的黄金价格在极长期的历史上,到底处于一个什么样的水平。

    先来看经官方通胀率调整之后的除权金价。

    如果按照美国的官方通胀率数据,目前的金价虽然不是历史更高,但也接近1980年的除权历史更高价和2011年的历史次高价。

    我简单列个表格。

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    不过,在以往文章中,我已多次讲过,美国的CPI统计 *** ,自1980年以来,经过美国官方多次调整,已经严重扭曲了真实的通胀水平。

    例如,最近美国官方公布的2021年6月份通胀率为5.4%,但是,根据影子统计网站采用1980年的 *** ,估算出来的美国真实通胀率其实在13%以上。

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    接下来,我们从美国经济规模增长的角度,用GDP对历史金价进行除权,从1930年算起,具体的情况见下图。

    如果用GDP规模对历史金价进行除权,金价历史更高点并不是1980年,而是出现在大萧条之中的1934年,按照如今的美元价值算,那一年的除权金价高达1.17万美元/盎司。

    进一步地,若按照GDP除权,1932年-1941年的连续10年时间,黄金价格都在6000美元以上,而1980年的除权金价,则是4993美元。

    为什么会出现这种情况?

    就像CPI的统计 *** 变更一样,这与GDP的统计方式变更有关。

    用GDP统计经济规模,虽然在1931年就被库兹涅茨发明,但当代的GDP统计体系,却是在二战之后才确立的,而且在1970年代经过一次非常大的修改,把服务业、金融业之类的活动,都给折算到GDP中来。

    这样一来,以前的GDP数字就会显得“太实在”,并由此造成除权金价整体被高估。

    接下来,用美元M2来除权金价,限定到1968年开始——因为有了细颗粒度的月度数据,所以金价我们也采用月度数据,这样就可以看出更细微的除权金价变化。美元M2,基本上代表着流通的广义货币数量,所以M2除权金价,在超过50年的极长期里判断金价贵不贵,我觉得是一个相当靠谱的指标。

    下面的表格,就是当前的黄金价格与过去50多年的M2除权金价的整体对比情况。

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