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  • 今年前5个月中国外贸进出口总值同比增长8.3%

    今年前5个月中国外贸进出口总值同比增长8.3%

    海关总署统计分析司司长 李魁文:在我国外贸发展面临更趋复杂严峻的形势下,前5个月我国外贸进出口实现了稳定增长,其中5月当月进出口同比、环比分别增长9.6%和9.2%,全年外贸保稳提质的基础进一步巩固。特别是5月当月,长三角地区进出口环比4月份增长了近20%,上海等相关地区进出口明显恢复。随着一揽子稳经济政策措施落地见效,外贸物流进一步畅通,企业复工达产进一步提速,我国外贸进出口有望继续保持稳定增长势头。

    海关统计显示,前5个月我国外贸结构持续优化,一般贸易进出口10.27万亿元,同比增长12%。我国对东盟、欧盟、美国、韩国分别进出口2.37万亿元、2.2万亿元、2万亿元和9707.1亿元,同比分别增长8.1%、7%、10.1%和8.2%。东盟继续为我国第一大贸易伙伴,占我国外贸总值的14.8%。

    这几天,内蒙古乌兰察布市的这家冷冻薯条生产企业,正在加紧生产一批出口马来西亚的产品。今年,企业结合国外市场需求,不断研发新品,受到国外客户青睐。

    内蒙古薯都凯达食品有限公司质检部主任 王永伟:我们的产品已经出口至新加坡、菲律宾、马来西亚等6个“一带一路”沿线国家。

    凭借基础雄厚的农产品产业规模优势,在一系列促进外贸保稳提质举措的支持下,今年前5个月,内蒙古进出口农产品70多亿元,其中对“一带一路”国家出口农产品突破20亿元。

    据海关统计,前5个月,我国与“一带一路”沿线国家进出口同比增长16.8%,与RCEP其他14个成员国同比增长4.2%。

    海关总署统计分析司司长 李魁文:前5个月,我国与“一带一路”沿线国家进出口规模占我外贸比重达到31.9%,拉动整体进出口增长5个百分点。我国与“一带一路”沿线国家经贸往来更为密切,有效促进了产业链供应链的优势互补。

    今年前5个月有进出口实绩的外贸企业数量同比增加5%

    今年前5个月中国外贸进出口总值同比增长8.3%

    海关统计显示,今年前5个月,我国有进出口实绩的外贸企业数量48.2万家,同比增加5%。其中,民营企业进出口7.86万亿元,增长11.8%。

    03:28

    在青岛即墨,一批集装箱式压载水处理系统正在加紧生产准备出口瑞典。船舶压载水处理系统,是对船舶排放到海里的压载水进行处理的装置,对装备耐腐性等方面有着特别高的工艺要求。起初,瑞典方面选择的供货商是在意大利,但一番比较后,他们最终选择了青岛这家公司。

    阿法拉伐公司压载水处理系统亚洲市场现场经理 刘海东:在这个20英尺的狭小的空间内,上百种的零部件,做到了世界领先水平,可以把装配的误差控制在2毫米以内,这个在世界上都是很难达到的。

    企业不断自主创新带来的是出口持续增长。这几年,公司用于产品研发的费用每年超过200万,企业申请专利31项,自主研发的创新产品超过100种。

    青岛金黄海集装箱有限公司董事长 金继华:目前我们的产品达到了40多个品种,出口到全世界20多个国家,今年1至5月份出口额6600多万(元),比去年同期增长了1.5%。

    民营企业紧盯全球贸易格局变化,积极拓展国际市场、不断提升抵御风险能力和竞争力的同时,加快通关、减少单证、减税退税等来自政府部门的助企纾困政策持续发力,多措并举为外贸发展助力。

    最近,广东珠海一家从事数字电视设备及芯片等相关产品研发加工的民营企业,由于全球疫情带来的物流不畅,就遇上了出货难的问题。

    珠海迈科智能科技股份有限公司商务部经理 蒋永华:我们生产的一批数字电视机顶盒订单需尽快交付智利,但因跨境陆路运输运力短缺,无法按原计划将货物按期出口,面临着违约罚款的风险。我们非常着急。

    接到企业求助后,拱北海关积极开展帮扶,实施粤港跨境货车运输口岸全接驳模式等措施,帮助企业的订单商品顺利赶上智利的国际航班。

    拱北海关所属中山港海关监管三科科长 朱友清:我们第一时间为企业办理了转关车辆备案手续,协调航运公司加大船舶舱位保障力度,实现货物即报即放、即查即放,保障货物快速通关,全力解决企业的堵点难点问题。

    此外,海关还进一步推进进口货物“船边直提”和出口货物“抵港直装”试点,外贸企业产业链、供应链循环畅通。今年以来,拱北关区高新技术产品呈现出逆势上涨态势,进出口增幅达11.9%。

    海关数据显示,前5个月有进出口实绩的外贸企业数量同比增加5%。面对严峻复杂的发展环境,民营企业持续发力,保持较快增长,前5个月,民营企业进出口7.86万亿元,增长11.8%,占我国外贸总值的49%,比去年同期提升1.5个百分点。

    今年前5个月中国外贸进出口总值同比增长8.3%

    海关总署统计分析司司长 李魁文:随着国家一系列助企纾困政策落地见效,我们海关总署也出台了促进外贸保稳提质的十条措施,这些措施的持续发力,有效激发了外贸市场主体活力。前5个月,我国有进出口实绩的外贸企业数量同比增加5%,这为我国外贸稳定增长提供了坚实支撑。

    打造多元立体物流 积蓄外贸保稳提质新动能

    据海关统计,前5个月,我国外贸进出口同比增长8.3%。我国通过发挥好外贸转型升级基地等高水平开放平台带动作用,持续优化营商环境,不断提升贸易自由化便利化水平,提升对全球资源要素的吸引力,拓展外贸产业空间。

    01:44

    在深圳前海综合保税区全球物流保税仓内,这家公司的工作人员正将一批电脑风扇、电源适配器等产品装车,随后将通过海运发往英国。

    深圳越海全球供应链股份有限公司运营经理 李琴:我们每天进出的货物在25个集装箱左右,除了走海运,我们还可以在保税区内完成集货、订舱、安检等航空货运全流程,今年以来,我们的业务量同比增长了38%。

    多元立体物流网络,为企业“出海”带来更实在的底气。目前,连接深圳和广州、珠海、佛山等多个大湾区城市的“大湾区组合港”已开通19条,实现沿海沿江港口物流无缝衔接。


  • 美国通胀的剖析与瞻望

    美国通胀的剖析与瞻望

    在今年美国经济衰退风险较低、供应链缓解较慢、俄乌局势不明朗背景下,预计食品、机动车项仍将较高速增长、油价高位运行,并且高企房价会进一步推动住房租金项上涨,较高工资增速叠加居民服务类需求增加将推升服务型通胀。因此,预计5月美国CPI大致与4月持平,若俄乌局势以及欧美制裁没有进一步升级,预计5月以后美国通胀呈现倒“N”型走势,年底通胀水平或在6.8%-7.3%。

    食品通胀预计年内仍将保持较高增速,若全球粮食出口限制水平逐渐企稳,年内食品通胀环比增速或会放缓。此轮粮食库存水平较高,粮食价格上涨主要是俄乌冲突导致的能源上涨以及全球粮食出口限制水平提升,叠加北美、印度和东非的干旱天气。目前此轮俄乌冲突涉及的实施粮食出口限制国家占全球贸易的份额已大幅超过2008年粮食危机最高水平,近期呈现企稳态势。考虑到俄乌冲突的持续性,预计年内谷物价格不会较快大幅回落,年内食品CPI环比将保持较快增速,若俄乌冲突、欧美制裁没有进一步恶化,全球粮食出口限制水平或逐渐企稳,食品环比增速后续存在放缓的可能性。

    美国通胀的剖析与瞻望

    能源价格虽然远期或将趋弱,但仍将处于高位水平,能源项环比增速或将放缓,机动车项预计较难大幅回落。对于能源项,由于全球经济衰退风险较低、欧美对俄罗斯制裁对能源的影响预计较持续,OPEC+产能增加空间料有限,因此能源预计仍将高位运行。但考虑到能源价格对美国中期选举较为重要,若俄乌局势、欧美对俄制裁若没有进一步加剧,年底原油价格或下降至95-100美元/桶,或将推动CPI能源项环比增速下降。对于CPI机动车项,汽车产业链较长,供应链限制对其影响较为深远,预计年内供应链缓解较慢,新机动车项CPI较难大幅回落,在此背景下,二手机动车项增速也较难回落至低位水平。

    消费者习惯转变、工资增速、居民对疫情的敏感性降低以及能源价格高位运行预计将推动服务类通胀上升。交通运输服务项在服务项CPI中贡献率较高,对于通胀的影响相比于住宅项(服务类)偏短期。在消费者对商品需求由消费转向服务后,由于服务业供应链复杂度较低,因此供应链冲击对于通胀的影响会有所减弱。但由于服务业为劳动密集型行业,预计工资上涨对通胀的影响会进一步加深。在工资增速较强增长、居民对疫情敏感性降低、消费者需求向服务的转变预计将继续,预计油价年内较难大幅回落的背景下,服务类通胀在年内仍将较高速增长。

    住房租金项通胀粘性较高,预计仍会较高速度上涨。虽然在抵押贷款利率飙升的背景下,房屋销售已明显快速趋冷,美国房价增速虽上行空间料较有限,但由于房屋库存仍处于历史低位,购房需求具有韧性等因素,房价降温预计偏缓慢。在高房价的推动下,租房需求将提升,具有较高粘性的住房租金项CPI预计仍将较高速增长。

    美国CPI趋势瞻望:若俄乌局势、欧美制裁没有进一步加剧,5月以后CPI走势或呈现倒“N”型走势。基于自下而上的预测,今年5月CPI预计为8.2%-8.3%,若俄乌局势、欧美对俄制裁没有进一步加剧,年末原油价格或将逐步回落至95-100美元/桶,5月后CPI或呈现倒“N”型走势,6月-9月CPI或保持在7.5%-8%区间,先下后上,9月后通胀预计逐步下降,今年年底通胀或为6.8%-7.3%区间。若年内原油价格仅回落至105美元/桶左右,则年底通胀或将在7.5%以上。

    结论:此轮通胀核心贡献项为食品、能源、新机动车和二手机动车、住房租金、运输服务,而除了能源项、二手机动车项,其他项CPI均具有一定的粘性,尤其是占比最高的住房租金项。通胀缓解推动力或主要为原油价格企稳或一定程度下降、商品需求或会继续减弱。而推动通胀保持较高位的因素主要为今年美国经济衰退概率较低;供应链缓解较慢尤其是汽车行业;俄乌冲突持续的背景下粮食危机导致食品价格增速较高;居民疫情敏感性降低、防疫管控放开、居民消费转向服务以及工资较强增长将推动服务类通胀上升;高企的房价推动租金价格上升。整体而言,若欧美制裁没有进一步加剧,5月以后美国CPI走势或为倒“N”型,若年底原油价格回落至95-100美元/桶,则年底通胀或下降至6.8%-7.3%区间内。

    美国通胀的剖析与瞻望


  • 不够卖!俄罗斯石油公司“卖断货”,搁置与两家印度炼油商的协议

    不够卖!俄罗斯石油公司“卖断货”,搁置与两家印度炼油商的协议

    印度炼油商一直在疯狂抢购。

    据三位知情人士称,俄罗斯石油公司(Rosneft)推迟与两家印度国有炼油商签署新的原油协议,因为Rosneft已承诺向其他客户销售其原油。

    自俄乌冲突升级后,俄罗斯受到制裁,西方企业和国家一直回避俄罗斯的石油。印度炼油商一直在趁机抢购俄罗斯廉价石油。

    今年早些时候,受到低价折扣的吸引,三家印度国有炼油商——印度石油公司(IOC)、巴拉特石油公司(BPCL)和印度斯坦石油公司(HPCL)已经与Rosneft就六个月的供应协议展开谈判。

    但到目前为止,只有印度最大的炼油商IOC与Rosneft签署了协议。根据协议,该公司每月将购买600万桶俄罗斯石油,并且可以选择再加购300万桶。合同可以卢比、美元和欧元付款,取决于交易时的支付机制。

    而另外两家炼油商的购买请求,据消息人士称,已被Rosneft拒绝。一位消息人士说:

    “Rosneft没有承诺与HPCL和BPCL签署合同,因为已经没有足够的石油可以卖给它们。”

    若无法与Rosneft签订新的长期供应协议,印度炼油商可能转向现货市场,寻求更昂贵的石油。但有分析师认为,HPCL和BPCL在7月可能从俄罗斯获得约100万至200万桶石油。

    这件事表明,尽管西方制裁对俄罗斯的石油收入施加了越来越大的压力,但俄罗斯仍设法保持了石油出口。

    俄罗斯已将其东部主要港口科兹米诺(Kozmino)的石油出口增加约五分之一,以满足亚洲买家激增的需求,并抵消欧盟制裁的影响。

    贸易消息人士称,俄罗斯石油公司正通过Everest Energy、Coral Energy、Bellatrix和Sunrise等贸易公司将石油推向市场。

    根据乌拉尔原油市场两名交易员引用的航运数据,这四家贸易公司都是印度向Rosneft采购原油的供应商。

    不够卖!俄罗斯石油公司“卖断货”,搁置与两家印度炼油商的协议

    路透社援引金融市场数据供应商路孚特-艾康公司数据报道称,印度5月共收到约2400万桶俄罗斯原油,相比去年每月平均96万桶大幅上涨。

    印度消息人士称,俄罗斯原油不再以大幅折扣出售,他说:

    “早些时候,Rosneft提供了不错的折扣,但现在没有了。由于保险和运费上涨,报价减少了,折扣也不如以前了”。

    不够卖!俄罗斯石油公司“卖断货”,搁置与两家印度炼油商的协议

    与英国和美国一起主导国际海运市场的欧盟上周宣布,立即禁止为运载俄罗斯石油的船只签订新的保险合同,并对现有合同给予六个月的宽限期。

    消息人士称,缺乏航运保险影响了IOC根据去年与Rosneft签署的合同购买俄罗斯石油。

    根据该合同,IOC可以选择以船上交货(FOB)的方式从Rosneft买200万吨石油,合同要求由买方租船并支付从俄罗斯装载货物的保险费。

    其中一名消息人士称,印度主要购买俄罗斯乌拉尔原油,但IOC最近的交易包括从俄罗斯Kozmino港口购买ESPO混合原油,以及库页岛的Sokol级原油。


  • 黄金在枢轴点附近徘徊,原油高位震荡

    黄金在枢轴点附近徘徊,原油高位震荡

    周三现货黄金在1850关口上下震荡,收涨0.07%,报1853.24美元/盎司;现货白银小幅下行,盘中一度失守22美元关口,最终收跌0.7%,报22.05美元/盎司。美元指数维持高位震荡,收涨0.176%,报102.57。

    在周五美国CPI公布之前,黄金维持窄幅震荡,10年期美债收益率仍在3%附近波动。盛宝银行分析师Ole Hansen表示,收益率和美元走势不利于黄金,但全球经济增长下调的威胁带来了一些支撑。市场的情绪非常混乱,导致了这种横盘交易,黄金需要突破1870美元才能获得新的动能。

    通胀方面,白宫新闻秘书表示,预计本周公布的通胀数据将有所上升。俄乌冲突预计将对核心通胀产生一些影响,特别是机票和航空燃料成本上涨的影响。

    美国财政部长耶伦表示,目前8%的年通胀率对美国来说是“不可接受的”,而2%的通胀目标对美联储来说是一个“合适的目标”。

    经合组织周三发布经济展望报告称,2022年全球GDP增长为3.0%,低于去年12月预测的4.5%。预计整个经合组织的通货膨胀率将在2022年触顶,为8.5%,然后在2023年逐渐下降到6%。尽管全球经济应该不会出现上世纪70年代那种滞胀,但俄乌冲突让增长前景变得更加黯淡。

    世界黄金协会称,由于对全球金融危机的担忧持续升温,全球四分之一的央行希望在未来12个月内增持黄金。央行们更担心全球经济力量的转移,对美元作为储备货币的作用不太乐观”,因此更愿意增加黄金持有量。这种情况的部分原因是作为对“国际收支危机”的缓冲,以及黄金作为国内金融体系的后盾。

    High Ridge Futures金属交易主管David Meger也称,在黄金市场上看到了这种推拉式的心态。现在的焦点将放在周五的CPI数据上。

    黄金在枢轴点附近徘徊,原油高位震荡

    原油价格在EIA库存公布后明显走高,WTI原油收涨2.45%,报123.22美元/桶;布伦特原油收涨2.32%,报125.72美元/桶。

    隔夜公布的EIA当周原油库存增加约200万桶,但库欣原油库存和汽油库存均出现下降,战略石油储备(SPR)库存更是大降超700万桶。

    阿联酋能源部长表示,以目前的消费速度,市场还远没有接近峰值。

    黄金在枢轴点附近徘徊,原油高位震荡

    国际原子能机构通过限制伊核决议,伊朗政府称将坚定应对。不过,伊朗外交部长表示,伊朗向美国提出了一项新的建议,以恢复2015年的核协议。

    截止发稿,现货黄金在枢轴点1852.44上方看涨,当前关注首个阻力1858.32;现货白银于枢纽点上方看涨,第一阻力关注22.09;WTI原油于高位震荡,上方短线阻力难觅;美元指数首个上行目标看向102.8;非美货币承压走弱,欧元兑美元于枢纽点附近震荡;英镑兑美元留意第一支撑1.2482。美元兑日元上方阻力难寻,距离2002年高点135.15仅一步之遥。


  • 美财长称“通胀水平不可接受”,美国要提速削减对华关税

    美财长称“通胀水平不可接受”,美国要提速削减对华关税

    同日,世界银行发布最新一期的《全球经济展望》,认为全球高通胀和增长乏力并存的局面将持续数年,并将当前的情况与20世纪70年代的高通胀和弱增长并存的滞胀联系起来。对于美国,世界银行预测其2022年经济增速将放缓至2.5%,比之前的预测低1.2个百分点,通胀率至少在2024年之前会保持在2%以上。

    美财长称“通胀水平不可接受”,美国要提速削减对华关税

    美国商务部最新公布的数据显示,该国4月份的商品和服务进口值下降3.4%至3397亿美元,自去年7月以来首次全面下滑。分析认为,这表明在价格上涨的情况下美国国内需求减弱。数据同时显示,美国4月份的贸易逆差缩减幅度创下历史新高,商品和服务贸易逆差收窄206亿美元至871亿美元,缩减幅度达19.1%。其中,美国4月份对华贸易逆差减少85亿美元,为近7年来最大;从中国的进口额则下降101亿美元,也是2015年以来的最大降幅。彭博社认为,这一情况的出现主要是由于中国此前为抗击疫情而采取的严格防控措施,导致供应链受到影响。

    美财长称“通胀水平不可接受”,美国要提速削减对华关税

    面对严峻的通胀问题,美联储已经祭出加息这一武器,但不少机构预测,美国5月CPI仍将处在8%以上高位。在这种情况下,呼吁拜登政府取消对华加征关税的呼声越来越高。美国商务部长雷蒙多表示,拜登总统已要求她的团队考虑取消特朗普时期对华征收的一些关税。雷蒙多表示,衡量取消对家庭用品、自行车等产品施加的关税可能是有意义的。

    中国社科院世界经济与政治研究所研究员高凌云8日对《环球时报》记者表示,根据美学者估算,如果拜登政府取消对华商品加征的全部关税,美国通胀有望降低1%-1.3%,而他测算这一数字可能达1.5%。高凌云强调,取消这些加征关税对于中美还有其他国家都有利。不过,高凌云也表示,美国关税政策不由商务部决定,而是归美国贸易代表处负责,近期耶伦和雷蒙多释放的缓和信号可能是一种对希望取消对华加征关税的企业的回应。


  • 一文读懂美国中期选举

    一文读懂美国中期选举

    1、什么是中期选举?

    >中期选举概念简介:美国国会众议员共435人,各州众议员人数根据人口数量分配,任期2年;参议员共100人,每个州各2名,任期6年,两院议员均无连任限制。国会议员每2年选举一次,届时全部的众议员和三分之一的参议员席位将进行改选,有一次改选与总统大选同时举行,另外一次则会在总统任期的中间举行,因此被称为“中期选举”。此外,中期选举还包括部分地方议会议员和地方行政官员的选举,但最核心的还是国会议员选举,因为其将直接决定哪个党派能控制国会两院。

    >本次参议院改选情况:目前民主党与共和党在众议院、参议院的席位对比分别为220-208、50-50。本次参议院有35个席位将进行改选,其中14个目前归属民主党、21个目前归属共和党(包括1个特别选举,因现任共和党议员宣布提前辞职)。

    2、中期选举的流程是怎样?

    与总统大选类似,国会中期选举也包括初选和终选两个阶段:

    >初选阶段:党内投票,由登记的本党派选民投票选出代表本党派参加终选的候选人,该阶段不涉及两党候选人之间的较量。各州的初选时间不同,最早的德州在3月初举行,最晚的罗德岛州在9月中旬举行。某些州要求初选获胜者得票率必须过半数,若无人得票过半则将对前两名候选人再进行一轮投票,这也被称为决选(Runoff)。此外,路易斯安那州不设置单独的初选,而是让所有候选人在终选日直接角逐。>终选阶段:11月的首个周一(今年是11/8),各州将举行全体选民投票,决出最终获胜者。个别州对终选得票率也有过半的要求,因此11/8的投票日过后未必能立刻确定结果。按各州目前确定的选举时间,最晚的是12月10日路易斯安那州的决选(或有),因此本次中期选举的结果最晚将在这一时间确定。


    3、本次中期选举的选情如何?

    >国会议员选情:根据270towin的共识预测,众议院民主党和共和党分别有望获得193、208个席位,另有34个摇摆席位;参议院民主党和共和党分别有望获得47、48个席位,另有5个摇摆席位。由此可见,本次中期选举后,民主党有很大概率会失去参众两院至少一个的控制权,失去众议院的概率明显更高。

    一文读懂美国中期选举



    >拜登政府支持率:总统任职的支持率,也会在一定程度上影响其党派议员的支持率。根据Gallup的民调数据,拜登政府的支持率自上任之后一路走低,目前已跌至41%,是1954年至今历任总统同期的最差表现,这也会对民主党议员竞选造成拖累。


    >历史选举经验:根据我们统计,1934年以来的22次中期选举过后,执政党平均在众议院丢失28个席位、在参议院丢失4个席位,这反映出中期选举对执政党不利。


    一文读懂美国中期选举

    4、中期选举的结果有何影响?

    >对总统政策的影响:美国实施“三权分立”的政治体制,总统的重大政策需要国会立法批准,一旦执政党失去对国会两院的控制权,则总统的政策推行将受到巨大阻碍。例如,由于目前民主党在参议院仅有微弱优势,且民主党参议员意见不统一,拜登的“更好重建法案”几经缩水,至今仍未能通过。而一旦各项政策无法顺利推行,也将导致拜登和民主党在2024年的总统大选中处于不利局面。>对大类资产的影响:1980年至今,执政党失去两院、控制一院、控制两院的情况分别有16、14、12年。由图表6可以看出,美股在执政党控制两院时表现最好;10Y美债收益率在执政党控制两院时表现为上行,其他情况下均表现为下行;美元指数在执政党控制两院时表现为下跌,其他情况下均表现为上涨;黄金在执政党控制两院时平均涨幅最大。原因可能在于,一旦执政党控制国会两院,往往会推出扩张性政策,提振经济的同时也会导致财政赤字扩大,从而利好美股和黄金,利空美债和美元。


    >对中美关系的影响:若民主党失去国会两院至少一个的控制权,对中美关系弊大于利。原因在于,总统的大部分外交政策无需国会批准,例如关税、制裁等手段均可以通过总统行政令的方式落地。一旦内政无法推行,为积累政治成果,拜登政府可能在外交政策上采取更多行动,联合盟友制衡中国仍是最有可能的选择。


  • 取消对中国的加征关税,美国通胀能回落多少

    取消对中国的加征关税,美国通胀能回落多少

    加征关税带来哪些变化?2018年中美贸易摩擦加剧,美国先后对我国出口的共四个批次商品加征关税,清单共计3700亿美元。首先,从关税税率的变化来看。贸易摩擦加剧后,中国对美国出口商品的平均关税税率大幅上行至超过20%。考察我国对美出口商品实际关税税率的变化,占我国对美出口规模约3.3%的交通运输设备上升约20个百分点,上行幅度最大。其次,从加征关税的出口商品规模上来看,其约占2018年美国从我国进口总规模的三分之二,目前规模比重也依然保持在一半以上。从各类商品的分布上来看,加征关税商品多数集中在机械和电气设备。不过,相较总体对美出口份额,征税清单在交运设备、纺织服装和金属制品等商品上的分布较为突出。最后,从美国进口我国商品增速的变化来看,美国从中国进口的增速回落较为明显。从加征关税清单上的各类商品规模变化来说,化工、交运设备已然恢复,机械电气设备仍有差距。


    取消关税对美国通胀影响多大?关税税率的变化主要通过最终消费品价格、中间投入品价格以及竞争效应三种途径影响通胀。首先,取消进口关税后,用于最终消费的进口商品价格随之回落,直接作用于CPI增速。我们测算最终消费路径影响美国CPI增速约0.21%,这一影响主要集中在商品分项,多数体现在核心CPI中。其次,用于中间投入的进口商品价格会同步回落,在进入生产过程后间接压降产成品的价格水平,我们测算这一路径对CPI的影响约0.17%,其中在商品和服务分项上的政策效应大体相当。最后,由于进口商品价格下降,国内生产商出于竞争考虑,也将调降国产商品价格,我们测算竞争效应对CPI增速的影响约0.96%,在三类传导路径中最为显著。总结来看,如果美国取消对我国出口商品加征的关税,则会降低其CPI增速超过1.3个百分点,其中最终消费和中间投入带来的影响约0.38%,占总影响的比重不到三成。

    取消对中国的加征关税,美国通胀能回落多少


    取消对中国的加征关税,美国通胀能回落多少

    选民最为关心通胀,调降关税才更从容。目前美国就业市场表现良好,就业状况短期不会成为美联储货币政策收紧的掣肘。民调显示,通货膨胀、汽油价格和经济是决定他们今年将如何进行中期选举投票的最重要问题。当前较高的通胀水平或许很难仅靠美联储货币政策收紧予以控制,而由于关税税率的降低能够在很大程度上压制通胀走势,拜登政府为了控制通胀很可能会取消部分甚至全部对我国出口商品加征的关税。美国总统拜登已经表示抗击通胀是首要经济任务,而美国财长耶伦和贸易代表戴琪,也均对削减乃至取消加征关税持开放态度。根据美国国会预算办公室(CBO)预测,2022年美国CPI增速中枢约为4.7%,按照我们的估算,如果美国能够取消对我国出口商品加征的关税,或将使得其CPI增速回落至3.4%左右。这意味着美联储将会因此获得更大的政策空间,能够更加从容地应对货币政策收紧可能给美国经济增长带来的压力。


  • 桥水基金创始人预测:各国央行将在2024年降息

    桥水基金创始人预测:各国央行将在2024年降息

    目前,相对于现金和债券,桥水更青睐通胀对冲资产。

    近日,桥水基金创始人Ray Dalio表示,各国央行将不得不在两年内再次开始降息,以在滞胀之后恢复经济增长。

    在接受《澳大利亚金融评论》采访时,这位亿万富翁表示,滞涨——即低增长和高价格,最终将严重损害经济,以至于各央行将不得不在2024年,也就是下一届美国总统大选的那一年再次降息。他说:

    桥水基金创始人预测:各国央行将在2024年降息

    “我们相信,我们正处于一种紧缩模式,这可能导致许多金融资产价格出现调整或下跌。这将带来巨大的痛苦,并迫使各国央行再次放松货币政策,而这一时间点可能会在2024年美国下届总统选举之前。”

    在他发表上述言论之际,全球通胀压力不断上升,这是由疫情后供应链中断、俄乌冲突推动的能源危机以及消费全面复苏造成的。

    美联储今年已加息两次,市场预计美联储还将进一步收紧货币政策以抑制需求,进而抑制处于40年高点的通胀。

    周二,澳洲联储超预期加息50个基点,至0.85%,这是其今年以来的第二次加息,市场预计澳洲联储7月份将进一步上调现金利率至1.35%。

    结构性通货膨胀

    在美国,目前市场预计美联储将在本月和下个月再加息两次,每次加息50个基点。摩根士丹利等银行预计,美联储将继续收紧货币政策,直到其利率从目前的0.75%-1%的区间升至3.125%。

    但对于美国和世界其他国家来说,当前要面对的一个风险是,经济增长最终放缓、就业岗位减少,而价格仍处于高位。这是滞胀的典型案例。

    摩根士丹利的模型显示,目前有35%的可能性出现衰退,而今年早些时候这一比例仅为15%。

    Dalio去年曾提出持续通胀的前景,那时他对英国《金融评论》表示:

    “目前的结构性通胀可能将导致滞胀。”

    Dalio将居高不下的通胀归咎于政府和企业的持续支出,而这两种情况下的回报都在递减。他说:

    “支出远远超过收入,这将导致赤字。且这种情况将持续很长一段时间,因此,我们不想持有现金或债券。有些资产适合在紧缩阶段持有,有的则适合在宽松阶段持有。而在当前的情况下,我们不想持有负债资产,我们更青睐通胀对冲资产。”

    桥水基金创始人预测:各国央行将在2024年降息

    他表示,通胀正迅速令许多固定收益资产无利可图,而这最终将导致通胀螺旋式上升。

    “债券持有人和货币市场基金持有人将持有的债务当作资产,在经过通胀调整后,他们只能获得显著的负回报。这会让持有人想要卖掉这些债务,把资金转移到回报更高的其他资产上。这就造成了严重的供需失衡,要么导致实际利率大幅上升,从而导致经济和市场低迷,要么央行不得不印更多的钱来弥补这种供应需求。”

    桥水今年4月曾表示,自2020年3月底以来,按总回报占比计算,回报最高的是大宗商品,收益率为17%。

    Dalio做出上述预测之际,世界银行周二在其全球展望报告中也提到了滞胀的“幽灵”。

    世界银行行长David Malpass表示,“滞胀的风险”已经“打击了经济增长”,对许多国家来说,“衰退将难以避免”。

    世界银行还将其对2021年全球经济增长的预测从5.7%下调至2022年的2.9%,远低于1月份预测的4.1%。


  • “流动性糟透了!” 交易条件恶化加剧美国市场动荡

    “流动性糟透了!” 交易条件恶化加剧美国市场动荡

    小额交易正在美国这个全球最大的资本市场引发巨大的价格波动。

    今年,交易员在华尔街不间断地买卖股票、债券和其他金融产品的能力急剧下降,加剧了美国这个全球最大资本市场的价格波动。

    投资者和美国几家较大银行表示,美国市场的流动性目前处于2020年疫情初期以来的最低水平。他们表示,基金经理们正努力在不影响价格的情况下执行交易。

    美国对冲基金Weiss Multi-Strategy Adviser的副首席投资官Michael Edwards 表示,价值仅为5000万美元的、规模相对较小的交易可能会打击价格,或促使交易所交易基金和指数期货合约上涨,而这些交易往常不会引起重大波动。

    他补充说:

    “流动性糟透了。”

    当下美国市场令人担忧的形势,与让许多投资组合经理措手不及的全球经济大转变相冲突:即增长放缓、利率上升和严重的通货膨胀。对市场情绪转变毫无准备的交易员们需要快速地重新配置他们的投资组合。

    流动性枯竭也影响了公司用来为自己提供资金以及政府为公共支出提供资金的重要市场。上个月,美联储公布的最新货币政策会议纪要显示,美联储官员们担心,流动性不足会给美债和大宗商品市场带来困扰。

    在2008年全球金融危机爆发之后,美国和欧盟的政策制定者试图保护普通大众免受华尔街爆雷的侵害,随后,全球贸易格局发生了巨大变化。通过过去12年出台的一系列法规,现在,美国和欧盟要求其境内银行必须持有更大的缓冲资本,以保护其资产负债表免受重大市场波动的影响。

    这意味着,银行现在持有的资产要少得多(比如股票和债券),这使得它们在响应投资者的买卖请求时变得不那么灵活,并且堵塞了连接买卖双方的通道。

    Edwards说:

    “人们(银行)不愿意投入资金。”

    根据纽约联储的数据,过去十年,在债务市场上,承销美债的一级交易商持有的公司债券逐渐减少,这个数值在今年又进一步走低。

    特别是,银行已经从持有更容易受到利率上升影响的债券中撤出,将10年期或更长时间的高质量债券的净头寸削减至负值区域。与此同时,根据彭博指数,作为全球数万亿美元资产的基准,美债市场的健康状况正处于自2020年3月美国市场崩盘以来的最差水平。

    美国对冲基金Capstone的研究主管Jordan Sinclair在谈到流动性不足时表示:

    “这令人沮丧。2008年的全球金融危机是银行业的失败:他们承担了太大的风险,给予了太多的杠杆。监管机构有理由确保这种情况不会再次发生,但这是有后果的。”

    “流动性糟透了!” 交易条件恶化加剧美国市场动荡

    “后果”体现在震荡的交易中。Sinclair估计,在2008年全球金融危机爆发前的15年中,衡量美股市场波动性的VIX指数曾9次在一个交易日内上涨超过5点。而在全球金融危机发生后的15年里,这种状况已经发生了68次。

    不过,在此期间,美国主要银行的交易损失仍是可控的,并未威胁到整个金融体系。交易员和投资者们都不会忽视这一事实,尤其是在去年,家族理财室Archegos倒闭的影响基本得到控制之后。

    Citadel Securities和Jump Trading等美国高频交易公司填补了华尔街大银行倒闭后留下的部分空白。但投资者表示,通过这类运营商帮助执行交易的算法通常意味着,当股票开始剧烈波动时,交易能力会自动下降。

    5月份,作为大型基金经理用来押注市场方向的最重要合约之一的标普500指数迷你期货,盘面上的买卖报价却少得可怜。高盛表示,在某些日子,可以按市场活跃报价进行买卖的合约规模的价值只有不到200万美元,这是自2020年3月美股市场崩盘以来的最低水平。

    摩根大通的数据也突现出该系统的脆弱性。小摩测算了在五分钟内期货价格变动1%所需的订单失衡程度,即标准普尔500指数e-mini期货中买卖订单之间的差异。

    今年5月,这一数值约为9亿美元左右,比2017年至2019年所需的规模小了约67%。小摩的策略师们发现,类似的现象出现在跟踪美债的期货中。小摩警告称:

    “流动性糟透了!” 交易条件恶化加剧美国市场动荡

    “最近,美国市场流动性再次开始下降。目前,过去三个月的美国市场深度是自2020年3月以来的最低水平。”

    投资者表示,流动性不足加剧了美股市场的波动性。沃尔玛和塔吉特上月遭遇了自1987年以来的最大连续跌幅。此前,这两家公司都警告称,成本压力将有增无减。在大跌中,沃尔玛和塔吉特的市值蒸发了710亿美元。

    Meta(Facebook的母公司)、亚马逊和网飞(Netflix)也记录了每日股价的大幅波动。而相关指标显示,苹果、微软、Visa和可口可乐等蓝筹股公司的波动性大幅上升。

    美国Dimensional Fund Advisors的投资组合管理副主管玛丽·菲利普斯(Mary Phillips)表示:

    “近几个月来,尽管交易量很大,但订单规模一直在变小。我认为,如果你是那种试图快速进行大宗交易的资产管理公司,并且明确你想要交易的标的资产,那么你将会面临流动性挑战。”


  • 新债王6月电话会:美元三重顶机会很大

    新债王6月电话会:美元三重顶机会很大

    今天新债王Gundlach开了季度电话会,我挑一些重点讲讲:

    1)  预期全年官方CPI大约在6%。他倾向于用出口和进口价格判断通胀趋势,因为官方CPI数据有太多调整和操纵。目前看来两者通胀还在高位徘徊。

    2) Gundlach认为是chart of the year的图,分开种类看美国消费者的消费水平。实物消费(蓝线耐用消费品,黑线非耐用消费品)比趋势线高了15-25%,而历史上每年消费增长大约4%,显示美国实物消费提前了4-5年,而这些提前消费都会对未来消费增长产生负面作用,从而影响GDP增长。服务消费(红线)短期会因为经济重启后报复性消费而跳升,但是持续性应该不会持久,毕竟目前已经靠近趋势线。

    新债王6月电话会:美元三重顶机会很大

    密歇根大学消费者情绪指数比CB消费者信心指数差很多,主要是因为前者计入了两个变量:目前是不是好时机去买房和买车(显然不是)。

    消费者信贷快速上涨,估计是暑期旅游热潮和酒店机票价格太高导致消费者要用更多的钱。这也显示了消费者未来消费能力受到制约。

    3)房价租金比历史新高,可以预期租金还有上涨空间。CPI指数里面的owners’ equivalent rent不是真实反应价格的指数,只是通过调查而来,目前在5%涨幅左右。

    下图红线是房屋价格指数,蓝线是CPI里面的Shelter部分(占CPI比重大约30%)落后18个月。这个图显示蓝线还有上涨空间,可能到8-10%。

    4) 新兴市场要跑赢美股必须要美元指数回到100以下

    5) 美元三重顶机会很大,预期会lower high,冲破120机会不大。跌破100是下跌开始的信号。长线预期美元指数跌破70。

    6)今年债券表现是1977年以来最差,不少债券基金跌幅超过15%。(美林统计说政府债券表现是150年以来最差)

    新债王6月电话会:美元三重顶机会很大

    7) 铜金比显示十年美债可能应该要比现在低20bp左右 (意义在于铜金比显示十年美债3-6个月内向上空间不大)。

    8)Gundlach认为市场对利率曲线定价错误。下图蓝线是目前对不同年限的国债市场利率定价,绿线是市场目前预期一年后不同年限的利率定价。可以看到市场认为短端会大幅度上涨,高于目前联储认为的中性利率(2.5%左右),而Gundlach认为联储加息不会那么一帆风顺,短端定价过高。


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