投资者也不要指望美联储会出手拯救他们。

即使在经历了债券和股票双双暴跌的动荡几周之后，全球最大对冲基金桥水的联席首席投资官Greg Jensen表示，市场仍“过于乐观”，投资者尚未适应通胀上升和增长放缓的“长期变化”时期。

Jensen 警告说，随着美联储提高利率并缩减资产负债表以应对数十年来的最高通胀，资产价格将受到冲击。

Jensen表示，股票市场已经承压，标准普尔500指数较峰值下跌约18%，而基准10年期美国国债收益率本月一度跃升至3%以上，虽然目前回落至2.8%。

尽管股债市场已经走弱，但Jensen认为，投资者还是乐观，他们实际上已做好准备迎接软着陆，即认为美联储能够在不引发衰退的情况下拉低物价。 Jensen表示：

“市场的定价实际上反映了美国经济将会相当平稳地着陆。所以我认为现在的市场定价仍然过于乐观。与我们实际正在经历的长期变化相比，这只是一个小小的变化。”

Jensen还警告说，投资者也不要指望美联储会出手拯救他们。相反，为了控制通货膨胀，美联储需要收紧金融环境，这将使其无能为力。前纽约联储行长Bill Dudley也曾表示，美联储不怕股市下跌——实际上，它可能欢迎股市下跌。Jensen说：

“美联储希望资产价格下降到一定程度。即使它们的跌幅超过了预期，美联储也在权衡通货膨胀的影响。所以在美联储真正出手救市前，股市很可能继续跌得更多，事实上，为了抑制通胀，股市下跌可能是必然的。”

Jensen估计，美国股票市场中大约40%的公司只有在新买家进入时才能生存，因为他们没有自己产生现金流。这一比例已接近历史高点，基本上与1999年和2000年的水平持平。

随着更多的流动性被抽离出市场，那些因投资者流入而非因现金流导致估值上升的公司正变得脆弱。

“那些最需要流动性而本身没有现金流的公司正在遭受打击，因为流动性正在从整个体系中撤出，而那些如同庞氏骗局一般，需要持续购买来支撑股价的公司受到的打击最大。”

据报告，2021年有12%的美国成年人持有加密货币。

周一，美联储发布了《2021年美国家庭经济状况报告》。

《2021年美国家庭经济状况报告》审视了美国成年人及其家庭的财务状况。该报告来自美联储董事会的第九次家庭经济和决策年度调查（SHED），SHED于去年10月和11月进行，调查样本为11000多名受访者。由于SHED先于新冠肺炎病毒Omicron变异株的产生与扩散，以及最近几个月经济格局出现巨变，这份报告的内容与实际情况可能会有一些出入。

美联储理事鲍曼说：

“SHED结果为了解美国人在2021年末的财务状况做出了重大贡献，SHED得出的研究结果，有助于美联储更好地了解美国经济从疫情中复苏的阶段所面临的经济挑战。”

此外，该调查还深入了解了上班族在疫情期间的经历。15%的上班族表示，他们从事的工作与一年前不同，他们中的大多数人表示，新工作总体上更好；在2021年，线上办公也在持续发展。

在SHED进行的那一周，调查显示，22%的上班族完全居家办公，尽管低于2020年末的29%，但却远高于新冠病毒出现前的7%。而大多数居家办公的上班族表示，由于工作与生活得到了平衡以及不再将更多的时间浪费在通勤上，他们更中意居家办公。居家办公的上班族们还表示，如果恢复线下办公后遭遇老板冻结工资，他们就会寻求跳槽。

此外，报告还探讨了与银行和信贷、收入、住房、学生贷款和退休相关的家庭经历以及几个新主题，例如使用加密货币和“先买后付”服务等新兴金融产品。

民众对经济前景的担忧由来已久

报告显示，早在去年底，即使没有2022年的物价飙升和消极市场情绪，美国人依旧对国民经济状况感到紧张。

报告显示，只有24%的人认为国民经济状况良好或优秀，该比例从2019年的50%一路下跌，且低于2020新冠肺炎元年的26%。

同样的，《2020年美国家庭经济状况报告》中对美国经济评价良好的比例为48%，尽管实际上，相比2020年发布的43%有所改善，但与2019年的63%相比，这个数值急剧下降。

而在去年SHED进行的那个时段内，美国通胀刚刚开始升温。11月份，美国消费者价格指数较2020年同期上涨6.8%，并最终在2022年3月达到8.5%的峰值。此外，以GDP衡量的美国第一季度增长下降了1.4%，这是自2020年第一季度疫情爆发以来，美国首次出现负增长。

尽管人们担心美国经济放缓，但《2021年美国家庭经济状况报告》的财务状况相当强劲，甚至达到了2013年SHED开始以来的最高水平。大约78%的美国成年人表示，他们要么财务状况良好，要么生活舒适，低收入家庭在这一类别中的增长尤为明显，从2020年的40%跃升13个百分点至53%。

而SHED也发现，少数族裔群体的财务状况也有所提高，西班牙裔成年人的财富增长尤其明显。

已育群体，尤其是低收入已育群体，是报告中提及的，在经济福利方面获利最大的群体。在已育群体中，有四分之三的人表示，他们的财务状况至少还不错，他们的财富比2020年增加了8个百分点。

报告称，在2021年，能够使用现金、储蓄或信用卡支付400美元紧急费用的美国成年人比例上升至SHED问世九年来的最高水平68%，高于2013年调查刚开始时的50%，这也是一个新高；同时，11%的成年人无法通过任何方式支付费用。此外，尽管美国成年人中，表示自己的财务状况比一年前更糟的比例下降了4个百分点至20%，但仍明显高于2019年的14%。

由于通胀在2021年末和今年持续飙升，美联储开始加息，美国经济开始放缓。美联储还宣布停止每月购买债券的行动，并将从6月开始减持9万亿美元的资产。

纽约联储周一发布的另一项调查显示，对政府通过社会计划提供帮助的预期正在下降。

自新冠肺炎疫情爆发以来，美国国会批准了总计超过5万亿美元的各种援助形式。然而，美国成年人对福利和失业救济金增加的预期从2021年4月的49%和45%，跌至一年后的35%和26%。

SHED受访者还表示，他们正降低对住房援助和学生贷款计划的期望。美国联邦最低工资提高的可能性也从2021年4月的50%，下降到今年的39%。

加密货币首次出现在报告中

据报告，2021年有12%的美国成年人持有加密货币。

2021年，SHED首次对11000名调查对象询问关于加密货币所有权和使用权的问题。这表明，美联储对蓬勃发展的加密货币市场展示出越来越浓厚的兴趣。

SHED收集到的数据表明，美国消费者对加密货币的货币属性兴趣不大。他们持有加密货币基本上用于投资，而不是用于支付。在11000名调查对象中，只有3%的受访者表示，他们在前一年将加密货币用于支付商品或转账活动；相比之下，11%的人持有加密货币作为投资。

报告称，投资加密货币的收益高得“反常”：在把加密货币当作投资的美国成年人中，赚了10万美元或更多的占到了46%。

报告还发现，那些把加密货币当作投资的美国人都有银行账户；而在那些把加密货币当作正儿八经的货币来用的人中，有13%没有银行账户。

石油危机对经济的冲击就像巨浪冲击海滩，影响是直接和巨大的。电力危机则不同，影响缓慢然后令人不知所措。

这种差异解释了为什么政策制定者和投资者关注石油而往往忽视电力。这是一个很大的错误，因为电力价格方面的另一个大困境即将到来，与去年年末欧洲经历的困境没有什么不同。

过去几周，2022年底，特别是2023年的地区远期电力合同大幅上涨，这预示着公用事业费用将进一步上涨。在某些情况下，远期合约创下了历史新高，在过去两个月飙升了约40%。

电力价格在全年12月上涨，在今年2月底又上涨了几天。从那时起，每日电价已经回落。这种下降具有误导性。在电力方面，重要的是累积平均值。月平均数据描绘了一幅令人担忧的画面。

5月迄今，基准的德国一年期电力远期合约平均每兆瓦时222欧元（合235美元），接近有史以来最高月度水平，高于去年12月创下的每兆瓦时207欧元的纪录。在2021年之前，同一基准合约的最高平均价格是2008年7月的83欧元。

俄乌冲突推高了天然气和煤炭价格，是这场危机的主要驱动因素。法国的低核电产量也加剧了这种情况：国有的法国电力公司（electrite de France SA）最近将其2022年核电产量指导下调至不到300太瓦时，较10年前下降了30%以上。

欧洲公用事业公司提前几个月在批发市场购买电力，为客户确定成本。因此，当前期货合约价格的上涨，实际上是在酝酿明年零售价格的大幅上涨。这一激增将与去年秋天类似，当时电费成为从西班牙到英国的一个烫手的政治山芋。

这种增长可能会再次迫使各国政府通过补贴和减税，支出数十亿美元来缓冲影响。现在的问题是，在生活成本普遍下降的基础上，公用事业费用的上涨将进一步收紧家庭预算。对于欧洲央行和英国央行来说，这是未来更多的麻烦，它们已经在与数十年的高通胀作斗争。如果说石油冲击引发了通胀浪潮，那么电力冲击将进一步掀起通胀浪潮。

就石油而言，市场上的现货价格将使加油站的价格每天都在波动。在电力方面，这种变化每个月都会显现出来——而且未来将尤其引人注目。例如，在英国，公用事业公司向家庭收取的最高电（通常称为价格上限）目前每年重新计算两次。由于2022年底和2023年初的价格已经在高水平上交易了数周，上限势必会大幅提高。

Cornwall Insight估计，到10月份，电力和天然气双燃料税可能会从目前的1971英镑提高30%以上，达到每年2595英镑（3238美元）。今年早些时候，同样的关税飙升了54%，之后政府出面缓解了上调引起的冲击。

其他国家的趋势也类似。德国公用事业公司和大型电力买家现在正在以超过200欧元/兆瓦时的价格交易2023年全年的电力供应，创下当年的最高纪录。从这个角度来看，2019年的远期价格徘徊在50欧元左右。法国2023年远期电价上周飙升至每兆瓦时300多欧元，创合同价格纪录。今年1月，同样的合同价格还不到130欧元每兆瓦时。

这些涨价的影响要到今年晚些时候才会在零售价格上显现出来。但当电力市场在2022年底和2023年初达到高潮时，对家庭和小企业的影响将是相同的：大量居民将受到影响。